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虛火之下,把握全球經濟實脈

2019-06-11 09:46
來源:半月談網

2019年4月9日,國際貨幣基金組織發布報告,再次下調全球經濟增長預期 劉杰 攝

2019年轉眼已過將半,世界經濟在年初各種“看空”聲中,首季度“意外”反彈。不過這一良好表現難掩全球經濟結構性下行的總趨勢,展望下半年,在各國刺激政策作用下,世界經濟動能雖然逐步累積,但大國博弈風云難測,放大了下半年經濟運行的不確定性。

年初“開門紅”,普遍“小陽春”

自2018年中,全球經濟增長動力明顯放緩,今年初以來,國際貨幣基金組織、經合組織、世界銀行等機構紛紛下調世界經濟增長預期。但出人意料的是,今年實際經濟運行卻開局良好,主要經濟體第一季度普遍反彈。

美、歐、日等主要發達經濟體均取得“開門紅”。美國2019年第一季度國內生產總值按年率計算增長約3.2%,是美國2015年以來增速最快的一次,特朗普發推稱“遠遠超出預期,是難以置信的數字”。歐洲經濟意外回暖,據歐盟統計局發布的信息,2019年第一季度歐盟28國的國內生產總值(GDP)同比實際增長1.5%,歐元區19國的GDP同比實際增長1.2%,均好于此前預期。其中,歐洲最大經濟引擎德國是歐洲經濟反彈的主力;英國經濟實際增長率也大大超過此前的悲觀預測。日本經濟今年第一季度折合成年率增長了2.1%,此前大多數機構預計其經濟將持平或略微萎縮。

主要發展中經濟體也不遑多讓。中國經濟表現靚麗,去年出臺的一系列財政金融政策刺激效應顯現,今年首季經濟增長6.4%,外貿、社會融資總額、投資、消費等指標均呈現良好勢頭,成世界經濟增長的最大引擎。亞洲其他新興經濟體維持高增長態勢,印度今年首季增長5.8%,越南經濟雖面臨不少問題,但增速也接近6.8%。

虛火旺盛,根基不牢

不過,世界經濟在前一陣的反彈基礎不牢,強勁勢頭恐難持續。

主要經濟體之所以在今年首季有意外表現,各國原因相異:美國得益于出口形勢的暫時好轉,以及因中美經貿摩擦而導致的企業存貨投資迅猛增加;德國第一季度經濟反彈與諸多“一次性因素”有關,包括汽車消費短暫復蘇、建筑業快速發展等;英國經濟則在很大程度上是因為“脫歐”最后期限臨近,企業和民眾大幅增加存貨備急,“趕”出遠超預期的成績;日本主要受益于企業庫存增加、凈出口增長和公共投資支出的增加。

主要國家的超預期增長,帶來“溢出”效應,拉動全球經濟發展,但很明顯,這些短期的推動因素多為外在因素且不可持續,特別庫存增加,實際上是提前透支下一階段的生產。

真正支撐上述國家經濟增長的幾大支柱,如私人消費、企業資本性投資支出等增長乏力,比如日本,今年1~3月份,民間消費不增反跌,下降0.3%;企業資本支出年率下跌1.2%。這在相當程度上反映出此波世界經濟增長的真相:虛火旺盛,根基不牢。

各經濟體今年4月以來的數據走軟,也印證了上述的判斷。

美國經濟在第一季度跳高之后,增長呈現“失速”跡象。據美商務部最新統計,零售總額在4月份環比下降0.2%;庫存增加的“透支”效應顯現,美制造業增長回落,工業產值較上月下降0.5%,為2008年以來最大降幅,隨著貿易戰蔓延,該現象將會持續;預售房屋銷量走低,下降6.9%,為去年底以來環比最大降幅;企業資本性開支因市場信心不足普遍放緩。據《華爾街日報》報道,大型上市美企第一季度的資本開支平均僅增長3%左右,遠低于去年同期的20%。鑒于此,多家預測機構已將美國第二季度增長值平均調低了0.1個百分點,約為1.6%~2.0%左右。

歐洲經濟重回走緩軌道,出口需求減弱,制造業下行;德國央行等機構預計,隨著首季度短期積極因素的消失以及全球需求下行,德第二季度將回歸疲軟態勢,并因此將全年增速由此前的1.6%下調至0.8%。

日本同樣如此,大和研究所研究稱,隨著中美貿易沖突再度升級,以及調漲消費稅的提前刺激作用消退,日本經濟將受沖擊。

中期增長趨穩,但不確定性大

不過,全球經濟第二季度減速轉緩并不意味著世界經濟已陷入衰退。這是因為,一些積極的因素也在發展。一方面,各國政策支持力度持續加大,將“利好”全球經濟增長。各國央行將維持貨幣寬松的大環境,美聯儲5月初表明,將維持不加息政策,“即使全球經濟和金融狀況繼續改善,保持不加息的耐心可能仍有必要”;歐洲央行將維持-0.4%的負利率政策,表態“愿意動用所有政策工具”來支撐本地經濟;澳大利亞等則因經濟持續下滑而選擇在今年6月降息。除了貨幣政策,多國政府已經表示將加大財政刺激力度。在此作用下,世界經濟可望回歸溫和、中速增長軌道。

另一方面,全球主要經濟體的經濟基本面較為強健,為經濟溫和增長奠定基礎。中國經濟穩杠桿、調結構、擴開放的步伐穩步推進,經濟增長穩定。美國經濟的“特朗普行情”雖然因政策刺激效應消退而暫告一段落,但經濟增長的動能仍然較充足,主要表現在就業市場繼續向好,薪資繼續緩慢上漲,家庭財務狀況不斷改善。私人消費是美國經濟的基石,只要就業狀況穩定,美國經濟就將保持較強增長動能。德、法、英等歐洲國家因國內需求強勁、就業狀況改善、服務業發展快速等,也對世界經濟增長起到積極作用。

需要注意的是,世界經濟下半年將面臨多重風險。這些風險中,大國貿易沖突當列首位。美國單方面發動對中、歐、日等貿易戰,極大動搖全球市場信心,削弱全球貿易、投資和消費。二是英國“脫歐”。“脫歐”問題反復延宕,下半年將見真章,如果是“硬脫歐”,歐洲乃至世界經濟恐遭較大沖擊。此外,WTO改革問題、多國進入選舉期、全球分化加劇、中東及東北亞地緣政治沖突等問題,都可能對本年度經濟增長帶來沖擊。(作者系中國現代國際關系研究院金磚國家暨G20研究中心副主任 徐飛彪)

責任編輯:王靜

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